上周申萬食品飲料行業(yè)同比下降4.59%，漲跌幅排名24/31，跑輸滬深300指數(shù)0.63pct，食飲子版塊均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，其中預(yù)加工食品板塊跌幅最小為2.48%，保健品板塊下降3.81%，軟飲料下降3.99%。受大盤情緒面的影響，上周食飲板塊整體回調(diào)，市場預(yù)期出現(xiàn)分歧。今年政府把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，政策將進一步發(fā)力向消費傾斜，我們認(rèn)為隨著天氣回暖，經(jīng)濟活動逐步活躍，消費復(fù)蘇高預(yù)期將得到進一步驗證。

當(dāng)前處于白酒消費淡季，主要關(guān)注庫存、回款和價格情況。市場較為擔(dān)心次高端白酒的庫存問題，但目前宴席、商務(wù)活動等消費場景在加速恢復(fù)，高端酒及地產(chǎn)酒有較大提速空間，而且春節(jié)期間庫存消化明顯，庫存量依舊較為健康。目前酒企回款進度表現(xiàn)良好，淡季控量保價，價格整體平穩(wěn)。隨著4月春糖會的舉辦，將進一步催化市場活力，帶動渠道積極性。

行業(yè)周數(shù)據(jù)：白酒價格企穩(wěn)，上游成本壓力繼續(xù)釋放

3月10日，飛天茅臺當(dāng)年原裝批發(fā)參考價為2990元/瓶，較前一周下降0.33%，飛天茅臺上一年原裝批發(fā)參考價為3050元/瓶，較前一周下降0.65%。京東普五價為1389元/瓶，與前一周持平。豬價方面，2023年2月24日，22個省市仔豬平均價為38.55元/千克，生豬平均價為15.80元/千克，豬肉平均價為21.87元/千克，均較前一周有所增長。豆粕、玉米、箱板紙價格持續(xù)下跌，瓦楞紙出廠價與上月持平，但進口大麥單價依舊處于上升區(qū)間。去年受原材料價格上漲壓力，多家啤酒企業(yè)進行提價，目前原材料成本上漲壓力已經(jīng)緩解，價格上的突破也為利潤打開了空間。

2022規(guī)上白酒企業(yè)累計銷售6626.45億元，同比增長9.64%

根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2022年末，全國規(guī)上白酒企業(yè)釀酒總產(chǎn)量671.24萬千升，同比下降5.58%;全國規(guī)上白酒企業(yè)共963家，其中虧損企業(yè)169個，虧損面達(dá)17.55%;累計完成產(chǎn)品銷售收入6626.45億元，同比增長9.64%;累計實現(xiàn)利潤總額2201.72億元，同比增長29.36%。

投資建議

當(dāng)前消費表現(xiàn)逐步驗證預(yù)期，商務(wù)活動回暖將進一步催化市場表現(xiàn)，短期看好消費復(fù)蘇及政策驅(qū)動帶來的餐飲產(chǎn)業(yè)鏈機會，中長期關(guān)注消費升級主邏輯。建議關(guān)注白酒、啤酒、預(yù)制菜及調(diào)味品板塊，關(guān)注啤酒板塊高端化布局趨勢。維持食品飲料行業(yè)增持評級。

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